2004年12月18日，在北京西单的广州大厦的广州厅,很多专家回忆2004年的我国长时间资金商场的发展，讨论长时间资金商场与宏观调控联动机制，搜狐财经频道对比武会进行现场报道。下面是燕京华裔大学校长华生精彩讲话。

  我以为我国股市现在一句话归纳因为因为股指太高，假如这样的一个问题不存在我们还处理什么呢？H股也是不流转的也是相同出资相同赚大钱。当然有一万个问题，我们现在作为方针的起点要建立在现在因为股权割裂形成股指估值过高。我们我国出资群众所持的大多数股都是现在被我们小蕾同志以为比较好的QFII以为是垃圾股。很多的股是这些出资价值不高的。我们核算市盈率的时分是把很多的非流转股比方一个宝钢、中石化把几百个亿给非流转上去了，问题是影响我们利益的是几千万的流转股，这个目标群众来说影响力是很小的。现在比一下，我们现在比H股归纳起来说，光算流转股依然均匀起来要高一倍。方才举比如说，我国国航，十倍的市盈率长了8％我们有吗？我们没。中石油是5、6倍的市盈率……。

  我就说像中石油本年它的分红还能够500％这样股当然有出资价值可是我们的商场有多少这样的股？前一阵我国网通6倍几的市盈率涨了百分之十几。现在的基本问题，我以为仍是估值太高。因为估值太高，所以才小下决心处理股权分置的问题。正因为估值太高所以现在证监会出台的这些方针我以为都呈现很大的问题。国九条是对的，可是最近出台的方针，我以为弊大于利。举的比如说1月1号开端上市了，这个说法，在年末之前不再上市了，停发了我们都知道，你就说1月1号上市就完了，这个话应该换一个说法。

  还有昨日仍是前天刚出来的，流转股各证券报登出的标题对错流转股制止在海外转让。必须到交易所转让，那对不住了，历来都是在改易所转让的，你的挂号公司就设在交易所的楼上不到那儿能处理过户吗？没有一点改动。这个话应该正过来讲“非流转股能加快流转”。原来是5％以上才干流转，现在1％就能够流转，我问流转股和非流转股有啥不相同的差异，不便是交流的时分不能便利，还有不便利罢了嘛，再便利几个城市它跟流转股有啥不相同的差异，没有一点差异。所谓非流转股便是不让它转让，这个跟国九条的精力相差太远了，方向都是相反的。所以我以为现在的中心问题是因为股权割裂内部的股权割裂以及外部商场的阻隔形成流转股的估值过高，因而价格欠好往下落。这样的话A股商场在下一年还会有整体下挪的倾向，除非要么改动方针，要么改动人，要不没有更好的远景。